Une PME rentable se valorise le plus souvent entre 3 et 7 fois son EBE, selon le secteur, la taille et sa dépendance au dirigeant. Cette valeur d'entreprise devient la valeur de vos titres une fois la trésorerie ajoutée et les dettes financières retranchées.
Votre fourchette en 30 secondes
Renseignez au moins le secteur et l'EBE.
La méthode qu'utilise un acquéreur
Pour une PME de 1 à 30 M€ de chiffre d'affaires, un repreneur raisonne presque toujours en multiple de l'EBE (excédent brut d'exploitation), parfois du résultat d'exploitation. La raison est simple : c'est ce flux qui remboursera la dette d'acquisition. Les méthodes patrimoniales (valeur des actifs) servent de plancher pour les entreprises peu rentables ou très capitalistiques. Les flux actualisés (DCF) servent surtout de contrôle.
Le calcul se fait en trois temps.
- Le résultat normalisé. On part de l'EBE comptable et on le retraite : rémunération du dirigeant ramenée au prix d'un directeur salarié, loyer versé à une SCI familiale ramené au prix du marché, charges personnelles ou exceptionnelles réintégrées, éléments non récurrents retirés.
- Le multiple. Il dépend du secteur, de la taille, de la récurrence du chiffre d'affaires et des risques identifiés.
- Le passage aux titres. Valeur d'entreprise, plus la trésorerie excédentaire, moins les dettes financières et assimilées (emprunts, crédit-bail, dettes fiscales et sociales échues, provisions sérieuses). Un besoin en fonds de roulement anormalement bas ou haut est aussi corrigé.
Les multiples par secteur
La grille ci-dessous sert de point de départ à l'estimateur. Elle reflète ce que nous observons pour des PME françaises réalisant entre 300 k€ et 3 M€ d'EBE. Les ETI et les sociétés cotées se négocient plus cher ; les très petites entreprises, moins cher.
| Secteur | Multiple d'EBE observé |
|---|---|
| Industrie, sous-traitance, maintenance | 4,0 à 5,5 fois |
| Agroalimentaire, produits de marque | 4,5 à 6,0 fois |
| Services aux entreprises (récurrents) | 4,5 à 6,5 fois |
| Négoce, distribution B2B | 3,5 à 5,0 fois |
| BTP, second œuvre, travaux | 3,0 à 4,5 fois |
| Transport, logistique | 3,0 à 4,5 fois |
| Commerce de détail, e-commerce | 3,0 à 4,5 fois |
| Restauration, hôtellerie | 2,5 à 4,0 fois |
| Santé, services à la personne | 5,0 à 7,0 fois |
| Logiciel, services numériques récurrents | 6,0 à 9,0 fois |
Ce qui fait monter ou baisser le prix
| Facteur | Effet sur le multiple | Ce qu'on peut faire avant de céder |
|---|---|---|
| Dépendance au dirigeant | Jusqu'à moins 1 point | Nommer un numéro deux, déléguer la relation client, écrire les process |
| Concentration clients | Moins 0,5 à 1 point au-delà de 35 % sur un client | Diversifier, sécuriser les contrats longs |
| Taille (EBE) | Plus 0,5 point au-delà de 1,5 M€ d'EBE | Rien à court terme, mais une croissance externe peut changer d'échelle |
| Récurrence | Plus 1 à 2 points pour des contrats pluriannuels | Passer au contrat cadre, à l'abonnement, à la maintenance |
| Tendance | Plus ou moins 0,5 point | Céder sur une année de croissance, pas après une baisse |
| Qualité des chiffres | Décote de négociation si les comptes sont illisibles | Préparer un résultat normalisé et un reporting mensuel |
Valeur n'est pas prix
La valeur est un calcul. Le prix est ce qu'un repreneur précis peut payer, financer et rembourser. Pour un repreneur personne physique ou des cadres, le prix est plafonné par la dette que la banque accepte (souvent trois à quatre années d'EBE) plus les fonds propres disponibles. C'est pour cela que deux offres sur la même entreprise peuvent différer de 30 %.
C'est aussi ce qui distingue une estimation en ligne d'une lecture d'acquéreur. Nous regardons votre entreprise comme nous le faisons pour nos propres reprises, et nous vous disons à quel prix nous, ou le repreneur que vous avez choisi, pourrions la financer.
Questions fréquentes
Quel multiple d'EBE pour une PME en France ?
Pour une PME rentable réalisant entre 300 k€ et 3 M€ d'EBE, les transactions se font le plus souvent entre 3 et 7 fois l'EBE. Les services récurrents, la santé et le logiciel se situent en haut de fourchette ; le BTP, le transport et la restauration en bas.
Faut-il prendre l'EBE ou le résultat net ?
L'EBE retraité, car il mesure la capacité de l'entreprise à rembourser une dette d'acquisition, indépendamment de sa structure financière. Le résultat net dépend de l'endettement et des choix d'amortissement du propriétaire actuel.
Comment passer de la valeur d'entreprise au prix des titres ?
On ajoute la trésorerie excédentaire et on retranche les dettes financières et assimilées. Une entreprise valorisée 4 M€ avec 800 k€ de trésorerie et 300 k€ d'emprunts vaut environ 4,5 M€ pour ses titres.
Un expert-comptable peut-il évaluer mon entreprise ?
Oui, et c'est utile. Une évaluation comptable donne une valeur de référence. Une lecture d'acquéreur ajoute ce qu'un repreneur est prêt à financer, et ce qu'il demandera en garanties.
Mon entreprise perd de l'argent, vaut-elle quelque chose ?
Oui, mais elle ne se valorise pas en multiple. On regarde les actifs, le carnet de commandes, la marque et le coût du redressement. La reprise d'entreprises en difficulté est un métier à part.
Sources
Ce guide est informatif. Il ne constitue ni un conseil juridique, fiscal ou en investissement, ni une offre. Les règles citées sont celles connues à la date de mise à jour ; faites valider votre situation par votre notaire, votre avocat ou votre expert-comptable.
